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巴薩路線？每體：皇馬計劃引入投資，緩解翻新伯納烏資金壓力

時間：2025年11月19日 15:20

根據《每日體育報》的報道，弗洛倫蒂諾計劃成立一家工具性公司，引入投資者緩解翻新伯納烏球場帶來的資金壓力。而這一做法與巴薩近年的做法類似。

報道稱，去年11月24日，弗洛倫蒂諾向皇家馬德里的會員們通報稱：“我們的俱樂部必須擁有一個能夠保護我們作為機構的組織架構，同時也保護我們所有人作為皇家馬德里所有者的權益。為此，我向大家確認，我們將向本次大會提交一份關于俱樂部社會結構重組的提案，以確保我們的未來，保護我們免受威脅，并且最重要的是，保證會員們真正成為俱樂部及其經濟資產的所有者。”

盡管最近幾個月從接近主席的媒體中泄露了多種可能模式的版本，但這位領導人遇到了一個不可動搖的現實：要么將皇家馬德里轉變?yōu)轶w育股份公司（SAD），要么維持現狀。“德國模式”或“拜仁慕尼黑模式”，雖然深得弗洛倫蒂諾的喜愛，卻與西班牙立法的限制相沖突。

弗洛倫蒂諾需要引入投資者為俱樂部注入資金，因為圣地亞哥-伯納烏球場的翻新工程耗費巨大，迫使他尋找新的投資來源，而這筆資金他已經通過其他方式注入過皇家馬德里。

用于翻新體育場的近15億歐元支出迫使俱樂部申請了多筆貸款，為了緩解壓力，俱樂部已經啟動了第一項“杠桿”。即以3.6億歐元的價格向Sixth Street和Legends出售伯納烏未來20年商業(yè)收益的20%。然而，這項業(yè)務（當然也包括體育場本身）仍然完全歸皇家馬德里所有。

皇家馬德里在2021年成立了一家名為皇家馬德里體育場有限公司的商業(yè)公司，用于管理與圣地亞哥-伯納烏相關的多個方面事務。例如，這家公司還擁有圣地亞哥-伯納烏停車場有限公司，該公司負責建設已被馬德里市政府兩次撤銷審批的停車場項目。而這一解決方案正是弗洛倫蒂諾信任的金融顧問阿納斯-拉格拉里再次支持的選擇，他主張通過創(chuàng)建子公司來推動俱樂部的各條業(yè)務線發(fā)展。

這也是弗洛倫蒂諾將采用的方案，以引入那些已準備好注入資金的投資者。據俱樂部消息人士向《國家報》證實，這筆資金規(guī)模約占俱樂部估值的10%。這一舉措將使俱樂部能夠保留其性質、結構以及傳統的管理機構。

俱樂部目前“體育俱樂部”的法律結構將保持不變，同時會成立一家工具性公司，該公司在俱樂部的歷史管理機構中不擁有控制權或話語權。《體育法》允許俱樂部開展商業(yè)活動或成立子公司，前提是收入需重新投入到體育相關用途，且不得分配利潤（第13條以及1990年第10號法律第2條、2022年第39號法律）。

因此，這并非直接出售俱樂部10%的股份，而是出售一家由俱樂部創(chuàng)建并持有多數股權的公司股份。這一方式能讓皇家馬德里獲得所需的有限投資，同時不改變其會員制所有權模式，也不會轉型為體育股份有限公司。目前尚不清楚皇家馬德里將把俱樂部業(yè)務的哪些部分（球場運營、電視轉播權、商業(yè)授權等）轉移至這家商業(yè)公司。

巴薩的捷徑與伯納烏球場的13.47億歐元

在這種情況下，新產生的權益將自動無償分配給現有會員，會員人數將根據皇家馬德里方面批準成立該工具性公司時的會員登記人數確定。這種模式更偏向會員權利性質，而非傳統的股份形式。

這一模式與拉波爾塔近年來為拯救巴塞羅那足球俱樂部免于破產所探索的模式頗為相似。這家巴薩俱樂部擁有巴薩創(chuàng)新中心有限公司、巴薩制作有限公司（更廣為人知的名稱是巴薩工作室）以及巴薩授權與商品銷售有限公司（后者成立于巴托梅烏時期）。

圣地亞哥-伯納烏球場的翻新工程成本超出了預期。根據皇家馬德里的最新官方數據，截至2025年6月30日，總投資額已達13.47億歐元。2019年的初始預算為5.75億歐元，但之后需要額外申請貸款：例如，2.25億歐元用于可伸縮草坪，3.7億歐元用于應對成本上漲（通貨膨脹、烏克蘭戰(zhàn)爭影響等）。

截至2025年6月30日，與翻新工程貸款相關的未償還債務為11.32億歐元，且仍有部分工程尚未完工：尤其是為舉辦音樂會而進行的聲學改進工程，這一項目目前已將最終成本推升至13.47億歐元。